沸腾！军工巨头借壳重组进入 “终极博弈”，2 大热门标的厮杀，这匹 “隐形黑马” 手握王牌技术

2025 年，随着国防现代化建设加速推进，军工行业迎来资产整合的 “黄金窗口期”。国内某专注于隐身战机、高超音速导弹研发的军工巨头，借壳上市计划已通过国资委前置审批，标的筛选进入最后阶段。这场关乎军工核心资产证券化的资本运作，让 A 股军工板块持续高热，而在 2 大热门标的之外，一匹深耕 “战

机隐身涂层” 的黑马企业，凭借不可替代的技术壁垒，正成为资本暗线布局的核心。

政策 + 需求双轮驱动，军工借壳成必然

军工巨头的借壳，是政策导向与产业升级的 “双重选择”。从政策端看，2025 年作为 “国企改革深化提升行动” 收官年，国资委明确要求 “军工集团资产证券化率平均提升至 75%”，目前头部集团仍有 30% 核心资产未上市；“并购六条” 政策更是为军工借壳 “开绿灯”—— 允许以 “军品订单估值” 替代 “利润指标”，简化涉密资产注入审核，审核周期从 6 个月压缩至 3 个月。

从产业端看，资金缺口已成为技术突破的 “拦路虎”。新型隐身战机量产需要 200 亿元建设智能化总装线，高超音速导弹的发动机研发每年需投入 80 亿元，而该军工巨头 2024 年营收仅 65 亿元，净利润 12 亿元，独立 IPO 因 “军品利润透明度不足” 受限，借壳成了快速融资的唯一路径。更关键的是，军方 2025-2028 年的采购订单已锁定，亟需资本市场输血扩产。

军工巨头硬实力：隐身技术比肩国际

能搅动资本风云，核心是其技术已达到国际先进水平。在隐身战机领域，其研发的 “歼 - X” 新型隐身战机，采用新型复合材料机身和 DSI 进气道设计，雷达反射截面仅 0.001㎡，比肩美国 F-35；高超音速导弹 “东风 - XX” 射程覆盖 8000 公里，末端突防速度达 15 马赫，可突破现有反导系统。

技术研发上，该巨头拥有 3 个国家级军工实验室，研发团队中院士、军工专家占比超 20%，近 3 年申请军工专利 400 余项，在隐身材料、发动机矢量控制等核心领域构建起技术护城河，是国内唯一能同时研发隐身战机和高超音速导弹的企业。

2 大热门标的争夺白热化，黑马凭 “涂层技术” 突围

标的一：国资 “净壳” 平台，重组阻力最小

这家隶属于某军工集团的上市公司，市值约 70 亿元，最大优势是 “资产干净”—— 原有民品业务已全部剥离，账面现金 65 亿元，无负债和诉讼纠纷，是标准的 “军工壳资源”。集团已将持有的军工巨头 10% 股权划转给该公司，人事层面也完成军工巨头高管兼任其董事的安排，被视为 “最稳妥选项”。

标的二：军工电子配套龙头，协同性拉满

作为国内军工电子领军企业，该公司市值 100 亿元，长期为军工巨头提供雷达、航电系统配套，双方合作超 10 年。其研发的相控阵雷达组件，在探测距离、抗干扰能力上达到国际水平，若借壳成功，可实现 “整机 + 配套” 的产业协同，提升产业链话语权。

黑马标的：隐身涂层 “独供”，技术不可替代

就在两大标的被爆炒时，一匹专注于材料的黑马浮出水面。该企业是军工巨头新型隐身战机 “纳米隐身涂层” 的独家供应商 —— 这种涂层能吸收 95% 以上的雷达波，且耐高低温、抗腐蚀，是战机隐身性能的核心保障。其自主研发的 “多层梯度涂层技术”，全球仅 2 家企业掌握，国内仅此一家，且已通过军方定型认证，无替代风险。

更关键的是，双方签订 “10 年排他性供应协议”，并联合研发下一代 “自适应隐身涂层”（可根据雷达波频率自动调整吸收性能），技术专利共享，这种 “供应 + 研发” 的深度绑定，让其成为军工巨头产业链中 “不可或缺” 的一环。

重组落地激活军工产业链，军民融合加速

一旦借壳成功，将引发军工产业链 “连锁反应”。短期看，A 股将诞生首只 “隐身战机 + 高超音速导弹” 双主线标的，带动军工板块估值重构；中期看，新型隐身战机产能将从 15 架 / 年扩至 40 架 / 年，满足军方列装需求；长期则推动军工技术向民用转化，如隐身材料可用于高铁降噪、船舶防腐蚀，打开千亿级民用市场。

上游的特种金属、复合材料企业将订单翻倍；中游的航空发动机、航电系统厂商将同步受益；下游的军方采购及民用转化市场，将为产业链带来持续需求。

黑马标的超级利好 + 技术面解析

一、三大利好锁定业绩爆发

订单 “锁死” 未来 5 年增长：2025 年已确认军工巨头订单 35 亿元，占公司营收的 85%，协议约定 2026-2030 年订单年均增长 40%，业绩确定性拉满。

技术分成享千亿红利：因联合研发自适应隐身涂层，未来 10 年可获得该产品销售额 20% 的分成。若量产（单架战机涂层成本 5000 万元，年销 40 架），年分成收入 4 亿元，净利率超 90%。

军工基金 “火线” 入股：国家军民融合产业基金以 30 元 / 股定增入股，募资 25 亿元用于涂层产能扩建，不仅抬升股价安全边际，更坐实其军工核心供应商地位。

二、技术面呈现 “大牛形态”

量价齐升突破历史高位：股价从 12 元启动，3 个月涨幅超 230%，成交量从日均 5 亿元飙至 45 亿元，突破 35 元历史高位后，回调幅度不足 10%，资金承接力极强。

均线与指标共振看涨：5 日、10 日、20 日、60 日均线形成 “多头排列”，股价沿 5 日均线稳步上行；MACD 在零轴上方红柱持续放大，KDJ 虽超买但未背离，上涨动能充足。

筹码高度集中：前十大流通股东中机构占比从 20% 升至 65%，散户筹码从 50% 降至 20%，龙虎榜显示近 10 个交易日机构净买入超 20 亿元，锁仓意图明显。

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