豆粕供应困局揭谜13%关税如何颠覆市场格局？

美豆期货本周先扬后抑，因为年初贸易缓和推动了出口预期，于是市场一度冲高，然而采购进度迟缓导致情绪回落，同时巴西高产预期增加供应压力，盘面便出现回调，所以走势如倒U型，此外技术面也触发了调整，最终收于高位下方。

国内粕类更强，因为中加关税僵持让菜籽进口几乎停滞，所以现货偏紧再度抬价，同时豆粕成本支撑与供需预期共振，因此价格更为稳固，而且内盘抗跌性明显，不过下游高库存抑制了涨幅，整体表现仍是内强外弱，反映出基本面主导行情。

豆粕与菜粕价差扩大，因为即便美豆关税降至13%，仍高于南美豆，所以商业进口难以实现，因此近月合约如M01被推高，然后沿海菜籽库存几近耗尽使RM01强涨，最终收窄了豆菜价差，所以粕类延续强势，油粕比继续承压，显示近月供需逻辑集中在粕类。

现货菜粕随盘涨百元左右，但是区域基差下降三十到四十元，所以现货跟涨乏力，而且沿海库存虽低却不足以抵消水产需求季节性减弱，因此成交清淡，然后报价稀少，最终形成有价无市格局，所以短期内或延续僵持状态。

豆粕现货上涨十到四十元，但是多数区域基差下跌，所以跟涨动力不足，因为下游库存充足加上盘面高位抑制了追涨意愿，因此除部分地区外难以稳住基差，不过预计库存拐点可能在十一月出现，那么基差下探空间会收窄，最终市场有望迎来企稳期。

成交与提货齐降，因为全国总成交减少十四万吨，因此现货与远期均收缩，而且提货量环比减近八万吨，所以反映下游采购疲软，因为价格高位与养殖亏损叠加影响，那么补库需求自然下降，因此远期成交大幅下滑，最终需求阶段性转弱。

美豆关税维持十三个百分点，所以相较巴西豆长期处于约一成成本劣势，因此商业进口可行性极低，而且供应更依赖政策调节，因此一季度压力集中，另外市场透明度下降增加了政策解读难度，所以机构采购动向将是情绪风向标。

美国提出巨额对华大豆采购计划，但是中方没有确认，所以政治可信度不足，而且关税壁垒导致商业逻辑缺失，因此现实可行性极低，另外中国进口来源稳定集中于南美，所以美方计划更多是谈判策略，最终难落地成交易。

中加关税僵持使菜籽供应持续紧张，所以价格短期最为抗跌，而在贸易问题未解之前，低库存格局难缓解，因此建议维持逢低做多的思路并重点跟踪库存变化与进口政策，因为这是影响价格的核心信号，最终决定行情方向。

美豆后市受中美贸易动向与采购进度共同影响，所以短期波动将加剧，而且南美产量兑现情况将决定长期格局，因此市场或维持震荡偏强，豆粕成本支撑与库存压力博弈仍在，而菜粕依旧受限于供应短缺维持抗跌，最终行情建议继续重点关注政策与库存数据的变化。